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孙正义的投资失利源于互联网烧钱时代落幕

2022-08-13 21:00:04

毕哥

孙正义,一代风险投资家,最近公开承认了自己的错误。“我为自己过去的暴利行为感到羞耻。我们太自信了,太有野心了。”孙正义之所以这么做,是因为软银集团发布了截至今年6月30日的2022财年第一财季(第二季度)业绩报告。第二季度净亏损3.16万亿日元(约合234亿美元),创下上一季度1.7万亿日元的新纪录,并继续创出历史新高,而软银股价自去年2月50美元高点以来已下跌逾60%。

诚然,孙正义投资的功过不能用一时的得失来评判。毕竟软银近期业绩受挫的重要原因在于美联储持续加息下对利率更敏感的科技股股价大幅波动,而软银基本持有科技股。在未来加息周期结束时,软银持有的科技股股价也可能回调。

然而,孙正义之前屡试不爽的投资理念确实面临着时代变迁带来的考验。毕竟孙正义重仓的互联网技术赛道面临发展瓶颈。在过去的20年里,中国和美国等互联网产业快速发展的国家整体经济趋势保持强劲,带动了投资、消费、家庭收入和经济转型。从PC互联网到移动互联网,电子商务、移动支付等颠覆性创新催生了巨大的蓝海市场,也让众多互联网初创企业在短短几年内成为“独角兽”。

可惜的是,移动互联网的流量增长模式已经达到顶峰,绝大多数的互联网新经济领域已经成为红海。接下来的硬技术增长模式需要更长的投资周期,面临更多的不确定性,互联网与实体经济融合所需的深度和广度也远超之前的想象。按照之前的投资逻辑,孙正义会在这些领域大举投资互联网科技初创企业,所以他要耐得住寂寞,需要更长的等待。

但是,当越来越多的机构和个人投资者开始关注企业的盈利能力时,一旦孙正义投资的互联网科技公司目前的业绩不如预期,就会有一部分投资者离开市场。作为一级市场的投资者,孙正义只能眼睁睁地看着被投资企业的高股价在二级投资市场上不再被接盘。

同时需要注意的是,无论是中国、美国还是其他国家,对互联网企业的监管态度也在发生变化,尤其是反垄断监管不断加强,对替代、排他性竞争、低价倾销甚至烧钱模式不再容忍。导致很多形成这种路径依赖的互联网公司被频繁整改,使得互联网公司以高投入、高速扩张换取高估值、高股价的盈利通道不再成立。孙正义的“ALL IN”模式自然也受到影响。

于是,孙正义遭遇了前所未有的投资挫折,这源于互联网烧钱时代的终结,即任何穿着互联网“金衣”的企业都可以获得高估值和高风险投资,跟风投资人pass the parcel的模式不断失败。互联网行业终于回归到了和实体经济一样的估值模式,以利润和现金流来衡量一个企业是否具有可投资价值。这也要求以孙正义和互联网创业者为代表的风险投资机构不能再满足于讲故事,无节制地烧钱抢占市场份额,然后上市套利。而是应该专注于锻造企业的核心竞争力,给用户带来真正有价值的产品和服务,用没有水分的财务数据说服投资人长期持有。这其实更有利于成熟的互联网投资理念的形成和企业的长远发展。编辑:李克峰ST030